Investimenti a lungo termine: un esempio concreto a 10, 20 e 30 anni

Cosa vuol dire davvero "lungo termine"

La letteratura pone il confine minimo intorno ai 10 anni per un portafoglio prevalentemente azionario. Bernstein, in The Intelligent Asset Allocator, mostra come sotto i sette-dieci anni la dispersione dei rendimenti storici sia così ampia da rendere il risultato quasi imprevedibile: due investitori con la stessa strategia possono terminare con esiti molto diversi solo per il momento in cui sono entrati e usciti.

Esiste poi una seconda dimensione di cui si parla poco: il tempo emotivo. Trenta anni sul calendario sono più corti di trenta anni vissuti attraversando tre o quattro crisi serie. La difficoltà di un piano a lungo termine non è l'aritmetica, è restare dentro quando il grafico chiede di uscire.

L'esempio: Marco, 35 anni, 300 € al mese su ETF azionario globale

Marco ha 35 anni, un fondo emergenza già costruito e imposta un PAC automatico da 300 € al mese su un ETF azionario globale. Le assunzioni dell'esempio sono esplicite e illustrative:

• Versamento costante di 300 € ogni mese, senza interruzioni.
• Rendimento medio nominale lordo del 6,5% annuo — coerente con la media storica di un indice azionario globale su orizzonti pluridecennali, non una promessa.
• TER dello 0,20% annuo, già considerato nel rendimento netto usato per il calcolo.
• Nessuna tassazione sui capital gain considerata (per semplicità di lettura; la tassazione reale riduce il risultato finale).

I numeri che seguono sono illustrativi: servono a mostrare la forma dell'interesse composto, non a promettere un esito.

Cosa succede a 10 anni

A dieci anni il capitale versato pesa ancora molto più degli interessi. È il decennio più fragile: chi non ha ancora visto l'effetto composto è anche chi ha più probabilità di abbandonare. In questi anni Marco avrà attraversato con ogni probabilità almeno una correzione seria, e la sensazione dominante sarà stata "sto solo mettendo soldi in un contenitore". È vero solo per metà: il contenitore sta accumulando gli anni che serviranno dopo.

Cosa succede a 20 anni

Il ventesimo anno è il primo in cui gli interessi valgono più dei versamenti. È anche il momento in cui il portafoglio inizia a muoversi in modo emotivamente impegnativo: un drawdown del 30% su 147.000 € significa vedere sparire quasi 45.000 € in poche settimane. È un test che a 10 anni non esisteva, semplicemente perché non c'era abbastanza capitale da far paura.

Cosa succede a 30 anni

A trent'anni la componente "interessi" domina il risultato. È la parte controintuitiva della curva esponenziale: quasi due terzi del valore finale arrivano dal terzo decennio. Fermarsi cinque anni prima non toglie un sesto del risultato, ne toglie molto di più — perché sono proprio gli anni finali quelli in cui il capitale accumulato lavora di più.

Bogle lo riassumeva in una frase: stay the course. Non è uno slogan motivazionale, è la constatazione che quasi tutto il risultato di un piano trentennale si gioca sulla capacità di non interromperlo.

Il costo di uscire prima

Immaginiamo due Marco. Il primo attraversa una crisi al nono anno, vende tutto in pochi giorni e rientra due anni dopo — dopo che il mercato ha già recuperato. Il secondo resta dentro senza toccare nulla. Su un orizzonte trentennale, la differenza illustrativa fra i due esiti non è marginale: parliamo di decine di migliaia di euro persi, non perché il primo abbia sbagliato ETF, ma perché ha interrotto il patto proprio nel momento peggiore.

Il rischio più grande di un piano a lungo termine non è scegliere lo strumento sbagliato. È abbandonarlo. Su questo tema abbiamo scritto un approfondimento dedicato: Vendere tutto per la recessione? Cosa dicono davvero i dati.

I tre nemici del lungo termine

• Il panico. Una vendita durante un ribasso del 30% cristallizza la perdita e cancella la parte più preziosa del piano.
• I costi. Un TER dell'1,5% invece dello 0,20% non è un dettaglio: su trent'anni erode una porzione consistente del risultato. Anche i soldi fermi sul conto corrente hanno un costo, spesso invisibile ma reale.
• Cambiare strategia ogni due anni. Ogni cambio azzera il beneficio della coerenza. Un portafoglio mediocre tenuto per trent'anni batte quasi sempre un portafoglio ottimo cambiato ogni tre.

Come rendere sostenibile un orizzonte così lungo

Tenere un piano per trent'anni non è una questione di forza di volontà. È una questione di architettura: le condizioni che rendono l'abbandono improbabile vanno costruite prima, non nel momento della crisi.

• Un fondo emergenza adeguato riduce la probabilità di dover liquidare l'investimento per un imprevisto di vita.
• Un PAC automatico rimuove ogni singola decisione mensile: non c'è spazio per il market timing perché non c'è spazio per decidere.
• Le regole scritte a mente fredda nel Diario diventano un patto oggettivo che l'io caldo, durante una crisi, deve rileggere prima di agire.